Morningstarilla on kattava osake- ja korkoanalyysi, joka tekee lähes sadan ammattilaisen joukko. Seuraamme myös suurimpia suomalaisia pörssiyhtiöitä. Morningstar.fi julkaisee ajoittain analyytikoittemme arvioita Helsingin pörssin yhtiöistä.
Päivitys 21. lokakuuta 2010 (korjattu):
Pidämme ennallaan Nokian tavoitehinnan yhtiön vaisujen kolmannen neljänneksen tulosten perusteella. Laskemme koko vuoden liikevaihdon kasvuennustetta 1,1 prosenttiin aiemmasta 1,5 prosentista. Suurin osa pudotuksesta johtuu Nokia Siemens Networkista. Muutamme hieman ennustettamme bruttokatteesta – 31 prosenttiin aiemmasta 33 prosentista. Voittomarginaalien heikkenemistä estävät kuitenkin yllättävän vahvasti parantunut kustannustehokkuus kehitys- ja tutkimustoimissa sekä myynti-, markkinointi-, hallinto- ja yleiskuluissa. Niinpä pidämme tavoitehintamme ennallaan.
Keskitymme analyysissämme ”Devices and Services” –yksikköön, joka synnyttää 70 prosenttia yhtiön tuloista ja koko liikevoiton. Nokia pärjäsi laitteissa hieman odotuksiamme paremmin, vaikka sillä oli vaikeuksista saada komponentteja pulasta johtuen. Yllätyksen takana oli yhä jatkuva siirtymä halvoista puhelimista älypuhelimiin. Keskimyyntihinta kohosi 65 euroon (viime vuoden 3. neljänneksellä 64 euroa). Liike ei ollut yksisuuntaista. Hintahaitarin alapäässä komponenttien saatavuusvaikeudet johtivat siihen, että halpojen puhelimien keskimääräinen myyntihinta kohosi yhdellä eurolla 42 euroon. Kalliimmissa puhelimissa sen sijaan kuluttajat siirtyivät hinnakkaimmista malleista keskihintaisiin, ja niinpä kalliin segmentin puhelimien keskimyyntihinta putosi 190 eurosta 136 euroon. Matkapuhelinten myynti laski kuusi prosenttia vuoden takaisesta rahassa ja yhdeksän prosenttia kappaleissa mitattuna. Älypuhelimissa Nokian tulot lisääntyivät 16 prosenttia, myyty laitemäärä nousi 61 prosentilla.
Kun kaikki yhteen, laitteista saadut tulot nousivat neljällä prosentilla vuoden takaisesta (4,9 prosenttia vuoden alusta), mikä ylittää selvästi koko vuoden tavoitteemme 1,5 prosenttia, mutta noudattaa pitkän aikavälin kasvuennustatte (kolme prosenttia). Bruttokate aleni (29% vs. 30,9% vuosi sitten). Odotamme kohonneiden volyymien ja tuotepaletin muutoksen palauttavan bruttokatteen hieman yli 30 prosenttiin, mutta alle tälle vuodelle ennustamaamme 32,5 prosentin.
Mielestämme neljänneksen suurin yllätys oli 1800 henkilön vähennystavoite Devices and Services –toiminnoista. Se tullee kohottamaan liiketoiminnan kannattavuutta, mutta vihjaa myös suunnanmuutoksesta.
Nokian kahdesta muusta liiketoimintoalueesta, NSN;stä ja Navteqista, on vähän sanottavaa. Navteq hyötyy selvästi älypuhelinten räjähtävästä kasvusta, kun näihin laitteisiin tuodaan paikantamistoimintoja. Navteqin tulot lisääntyivät kolmannella neljänneksellä 52 prosenttia vuoden takaisesta. Taustalla ovat karttojen lisensoinnit yhä useampiin laitteisiin. NSN:n liikevaihto parani seitsemällä prosentilla johtuen lähinnä 3G-verkkojen laajennuksista. Vuoden viimeisellä neljänneksellä kasvun voi olettaa hidastuvan. NSN:llä on sopimus toimittaa seitsemän miljardin dollarin arvosta laitteita ja palveluita yhdysvaltalaiselle LightSquaredille 4G/LTE-verkkoihin. Emme ota kauppaa mukaan ennusteisiimme ennen kuin varmistumme siitä, että LightSquared-hanke lähtee todella liikkeelle.
Morningstar Institutional Equity Research Services
Independent. Actionable. Rigorous.
Insightful investment ideas.
With nearly 100 equity and credit analysts, Morningstar is one of the largest independent sources for equity and credit research in the world. Our analysts evaluate companies using a proprietary methodology built on fundamental analysis that scrutinises a company’s sustainable competitive advantages. The strong performance of our ratings speaks for itself: The Morningstar® Wide Moat Focus Index has returned an annualised 14.94% since its inception in September 2002. This index tracks 20 stocks with a Wide Economic Moat™ Rating trading at the most significant discounts to our Fair Value Estimates.
