Morningstar
SuosituksetMedalist Rating Shield IconAwards 2022 Whats New IconUudistukset Whats New Icon
Markkinanäkemykset

Varovainen Fed harkitsee vain yhtä korkonlaskua vuodelle 2024

Uskomme inflaation paranevan, minkä ansiosta Fed voi laskea korkoja kahdesti tänä vuonna.

Preston Caldwell 13.06.2024
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

illustration fed

Yhdysvaltain keskuspankki odottaa nyt vain yhtä koronlaskua vuonna 2024, mutta heidän ennusteensa saattaa olla liian varovainen. Uskomme, että tänä vuonna nähdään kaksi tai useampia koronlaskuja.

Kuten laajalti ennakoitiin, Fed piti kesäkuun kokouksessaan ohjauskoron ennallaan 5,25-5,50 prosentin tavoitealueella. Vuoden alussa markkinat odottivat, että koronlaskut olisivat jo täydessä vauhdissa tähän mennessä. Koronlaskuja on kuitenkin lykätty vuoden 2024 alussa tapahtuneen odottamattoman inflaation kiihtymisen vuoksi.

Uutisarvoisempia ovat liittovaltion avomarkkinakomitean uudet talousennusteet, jotka päivitettiin viimeksi maaliskuun kokouksessa. Fed odottaa nyt, että joulukuun 2024 federal funds -korko on 5,1 prosenttia, mikä merkitsee 0,25 prosentin laskua nykyisestä tasosta. Maaliskuussa ennuste oli 4,6 prosenttia, mikä tarkoitti kolmea koronlaskua.

Fed dot plot

Inflaatio kiihtyi ensimmäisellä vuosineljänneksellä pysyttyään vaimeana vuoden 2023 jälkipuoliskolla. Ydininflaatio oli maaliskuuhun 2024 päättyneellä kolmen kuukauden jaksolla 4,4 % vuositasolla, kun se joulukuuhun 2023 päättyneellä kuuden kuukauden jaksolla oli 1,9 % vuositasolla.

Viime aikoina inflaatio on kuitenkin alkanut jälleen hidastua, ja kuluttajahintainflaatio laski vuositasolla 2,8 prosenttiin toukokuussa päättyneellä kolmen kuukauden jaksolla (toukokuun arviomme perustuvat kuluttajahintainflaatiotietoihin). Inflaatiolle suotuisa ympäristö saattaa olla palaamassa, ja ensimmäisen neljänneksen nousu voi olla poikkeus.

Fedin tämänpäiväisessä lehdistötiedotteessa vahvistettiin, että viime kuukausina on tapahtunut "vaatimatonta edistymistä kohti komitean 2 prosentin inflaatiotavoitetta", mikä on muutos toukokuun kokouksen lehdistötiedotteessa todettuun "edistymisen puutteeseen" verrattuna. Fed nosti kuitenkin ennusteensa vuoden 2024 neljännen vuosineljänneksen PCE-ydininflaatiosta 2,8 prosenttiin vuositasolla maaliskuun kokouksen 2,6 prosentista. Tämä selittää suurelta osin sen, miksi keskuspankki on siirtynyt vaatimaan vain yhtä koronalennusta kolmen sijaan vuonna 2024.

On epäselvää, miten eiliset kuluttajahintaindeksiuutiset vaikuttivat viimeisimpiin Fedin ennusteisiin. Puheenjohtaja Jerome Powell mainitsi, että FOMC:n jäsenet voivat muuttaa ennusteitaan julkaisemisen jälkeen, mutta "useimmat" eivät yleensä tee niin. Inflaatioennusteet merkitsevät laskelmiemme mukaan noin 2,5 prosenttia vuotuista PCE-ydininflaatiota vuoden 2024 viimeisen puolivuotiskauden aikana. Tämä ei merkitse parannusta toukokuussa odotettuun 2,5–2,6 prosentin vuotuiseen PCE-ydininflaatioon verrattuna.

Tämä on mielestämme liian pessimististä. Sen sijaan odotamme, että PCE-ydininflaatio on 1,7 prosentin vuositasolla vuoden 2024 viimeisen puolen vuoden aikana, mikä luo edellytykset 2,4 prosentin vuositasolle vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä. Mikäli inflaatioennusteemme toteutuu, Fedin tulisi laskea korkojaan kahdesti tai kolmesti vuonna 2024, eikä vain kerran. Ennustamme ensimmäisen leikkauksen tapahtuvan syyskuussa.

Fed nosti myös pidemmän aikavälin, eli "neutraalia" liittovaltion ohjauskorkoa koskevaa ennustettaan 2,8 prosenttiin maaliskuussa, edellisestä 2,6 prosentista. Tätä ennustetta oli pidetty 2,5 prosentissa useiden vuosien ajan, mutta viime vuoden aikana FOMC:n jäsenet ovat vähitellen harkinneet sen korottamista. Neutraali federal funds -korko on teoreettinen käsite, joka tarkoittaa korkotasoa, jolla talous voi kasvaa potentiaalinsa mukaisesti. Tässä tilanteessa Fedin kaksoismandaatin molempien osien, täystyöllisyyden ja 2 prosentin inflaation, odotetaan täyttyvän pitkällä aikavälillä.

 

Kirjoittaja tai kirjoittajat eivät omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä.

AVAINSANAT
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Tietoja kirjoittajasta

Preston Caldwell

Preston Caldwell  on osakeanalyytikko Morningstarilla.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Kaikki oikeudet pidätetään.

Käyttöehdot        Yksityisyys        Cookie Settings          Tietoja

TOsakkeille annettava Morningstarin tähtiarvosana perustuu analyytikon arvioon osakkeen käyvästä arvosta. Kyseessä on arvio/mielipide, ei kiistaton tosiasia. Morningstar antaa tähtiarvosanat siltä pohjalta, mikä on analyytikon arvio osakkeen käyvästä arvosta. Tähtiluokitus perustuu neljään osatekijään: 1) arviomme yrityksen taloudellisen vallihaudan vahvuudesta, 2) arviomme osakkeen käyvästä arvosta, 3) käyvän arvon arvion epävarmuustaso ja 4) tämänhetkinen markkinahinta. Arviointiprosessi tiivistyy yhdeksi tähtiarvioksi, joka päivitetään päivittäin. Viisi tähteä ilmaisee käsitystä, että osake on edullinen tämän hetkisellä hinnalla, ja yksi, että osake ei ole edullinen. Mikäli taustalla olevat oletuksemme ovat oikeita, markkinahinta lähenee ajan myötä (yleensä kolmen vuoden kuluessa) käyvän arvon arviotamme. Arvopaperisijoituksiin liittyy markkinariski ja muita riskejä. Arvopaperin mennyt kehitys saattaa jatkua tai olla jatkumatta tulevaisuudessa, eikä sen pohjalta voi ennustaa tulevaa kehitystä. Lisätietoja osakkeiden Morningstar-tähtiluokituksesta on osoitteessa

Kvantitatiivinen käyvän arvon arvio edustaa Morningstarin käsitystä siitä, minkä arvoinen yrityksen osakekohtainen pääoma juuri nyt on dollareissa. Kvantitatiivinen käyvän arvon arvio perustuu tilastolliseen malliin, joka on johdettu Morningstarin osakeanalyytikkojen yritykselle antaman käyvän arvon arviosta, joka sisältää yrityksen taloudellisen ennusteen. Kvantitatiiviset käyvän arvon arviot lasketaan päivittäin. Kyseessä on arvio/mielipide, ei kiistaton tosiasia. Arvopaperisijoituksiin liittyy markkinariski ja muita riskejä. Arvopaperin mennyt kehitys saattaa jatkua tai olla jatkumatta tulevaisuudessa, eikä sen pohjalta voi ennustaa tulevaa kehitystä. Lisätietoja kvantitatiivisesta käyvän arvon arvioinnista on osoitteessa

Morningstar Medalist Rating on yhteenveto Morningstarin tulevaisuuteen katsovasta analyysistä, joka koskee tiettyjen sijoitusvälineiden kautta tarjottuja sijoitusstrategioita käyttäen luokitusasteikkoa Gold, Silver, Bronze, Neutral ja Negative. Medalist Rating kertoo, minkä sijoitusten Morningstar uskoo todennäköisesti tekevän parempaa riskikorjattua tuottoa kuin relevantti indeksi tai vertaisryhmä keskimäärin. Sijoitustuotteita arvioidaan kolmen keskeisen pilarin (Tiimi, Taustayhtiö ja Prosessi) perusteella, jotka yhdessä palkkioarvioinnin kanssa muodostavat perustan Morningstarin näkemykselle kyseisten tuotteiden ansioista, ja määrittelevät niille myönnetyn Medalist Ratingin. Pilarit luokitellaan seuraavasti: Low (Alhainen), Below Average (Keskimääräistä alhaisempi), Average (Keskimääräinen), Above Average (Keskimääräistä korkeampi) ja High (Korkea). Pilarit voidaan luokitella analyytikon laadullisen arvion (joko suoraan analyytikon arvioimaan sijoitusvälineeseen tai epäsuorasti, kun arvioidun välineen pilariluokitukset on yhdistetty siihen liittyvään ei-arvioituun välineeseen) tai algoritmisten tekniikoiden perusteella. Sijoitusvälineet lajitellaan niiden odotetun tuoton perusteella luokitusryhmiin, jotka määritellään Morningstar-luokan ja aktiivisen tai passiivisen aseman perusteella. Kun analyytikot arvioivat sijoitusvälineen, he antavat laadullisen arvionsa perusteella kolme pilariluokitusta Analyst Rating -komitean valvonnassa ja seuraavat ja arvioivat niitä uudelleen vähintään 14 kuukauden välein. Kun analyytikot tai algoritmit arvioivat sijoitusvälineen epäsuorasti, pilariluokitukset annetaan kuukausittain. Tarkempia tietoja Medalist Ratingista, pilariluokituksista ja niiden menetelmistä on saatavilla osoitteessa täältä

Morningstar Medalist Ratingit eivät ole tosiseikkoja koskevia lausuntoja, eivätkä ne ole luotto- tai riskiluokituksia. Morningstar Medalist Rating (i) ei tulisi olla ainoa peruste sijoitustuotteen arvioinnissa, (ii) sisältämät tuntemattomat riskit ja epävarmuustekijät voivat aiheuttaa sen, että odotukset eivät toteudu tai niissä on merkittävä poikkeama, (iii) ei voida taata perustuvan täydellisiin tai tarkkoihin olettamuksiin tai malleihin, kun se määritetään algoritmisesti, (iv) määrittelyyn sisältyy riski, että tuottotavoitetta ei saavuteta esimerkiksi johtamisessa, teknologiassa, talouskehityksessä, korkokehityksessä, toiminta- ja/tai materiaalikustannuksissa, kilpailupaineessa, valvontalainsäädännössä, valuuttakurssissa, verokannassa, valuuttakurssimuutoksissa ja/tai poliittisissa ja yhteiskunnallisissa olosuhteissa tapahtuvien ennakoimattomien muutosten vuoksi, ja (v) ei tulisi pitää tarjouksena tai kehotuksena ostaa tai myydä sijoitustuote. Morningstar Medalist Ratingin perustana olevien perustekijöiden muuttuminen voi tarkoittaa, että luokitus ei enää myöhemmin ole tarkka.

Jos haluat tietoja Morningstarin arvioiman sijoitustuotteen historiallisesta Morningstar Medalist Ratingista, ota yhteyttä paikalliseen Morningstarin toimistoon.

Yksityiskohtaisempia tietoja eturistiriidoista, mukaan lukien EU:n MAR-vaatimuksia koskevat tiedot, löydät täältä kohdasta "Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA".

Valitse sivuston versio Varmistaaksemme sivuston olevan sinulle relevantti, meidän tulee tietää oletko yksityissijoittaja vai rahoitusalan ammattilainen.