Yhdysvaltain presidentinvaalien tulos ei ole toistaiseksi muuttanut keskuspankin suunnitelmia.
Kuten laajalti odotettiin, keskuspankki laski ohjauskorkoa 0,25 prosenttiyksiköllä 4,50-4,75 %:n tavoitealueelle. Fed on leikannut kumulatiivisesti 0,75 prosenttiyksikköä sen jälkeen, kun se aloitti koronleikkaukset syyskuussa 2024. Sitä ennen tavoite oli ollut heinäkuusta 2023 lähtien korkealla tasolla, 5,25-5,50 %.
Nyt sijoittajat etsivät tietoa Fedin suhtautumisesta tuleviin koronleikkauksiin. Odotukset ovat muuttuneet merkittävästi kahden viime kuukauden aikana. Syyskuun alussa markkinaosapuolet arvelivat, että liittovaltion ohjauskorko laskisi 2,75-3,00 %:iin vuoden 2025 loppuun mennessä ja pysyisi siinä seuraavat vuodet. Nyt he odottavat kuitenkin 3,75-4,00 %:n korkoa vuoden 2025 loppuun mennessä, mikä on kokonaiset 100 peruspistettä korkeampi.
Suurin syy tähän muutokseen on se, että huoli talouden ja työmarkkinoiden heikkenemisestä on vähentynyt. Taantumapelkoja herätti erityisesti työttömyyden nousu elokuuhun 2024 saakka, mutta työttömyys on laskenut kahden viimeisen kuukauden työpaikkaraporttien aikana. Samoin BKT:n vahva kasvu kolmannella neljänneksellä ja muut tiedot ovat osoittaneet, että talous kasvaa vakaasti.
Toinen tekijä odotusten muutoksen taustalla on Donald Trumpin vaalivoitto. Trumpin ehdottamat tullimaksut voivat aiheuttaa inflaation kiihtymistä. Lisäksi republikaanien voitto kongressissa loisi mahdollisuuden lisätä alijäämää veronalennusten ja puolustuspolitiikan kautta. Molemmat skenaariot edellyttäisivät rajoittavampaa rahapolitiikkaa.
Mitä tulee Fedin seuraavaan kokoukseen joulukuussa 2024, markkinoiden arvioima todennäköisyys 25 peruspisteen koronalennukselle on noin kaksi kolmasosaa, kun taas todennäköisyys sille, että korkoa ei alenneta, on yksi kolmasosa.
Fedin puheenjohtaja Jerome Powell oli vaalien suhteen varsin kainosteleva. Hän sanoi, että sillä ei olisi ”mitään vaikutusta” lähiajan päätöksiin ja että keskuspankki odottaa rahapoliittisten sopeutusten tekemistä, kunnes uuden hallituksen politiikka on käytössä. Hänen mukaansa olisi sopimatonta toimia politiikkaa koskevien spekulaatioiden perusteella.
Muualla Powell pidättäytyi antamasta ohjeita koronlaskujen tulevasta suunnasta. Hän toisti, että Fed ei tällä hetkellä anna ”ennakko-ohjeita” eli se ei pyri aktiivisesti muokkaamaan markkinoiden odotuksia. Sen sijaan keskuspankki antaa odotusten pudota, minne ne putoavat, ja tekee päätökset kokouksesta toiseen.
Sen jälkeen, kun Powell ei antanut määrätietoista ohjeistusta, markkinoiden odotukset koronalennuksesta Fedin joulukuun kokouksessa eivät tänään juurikaan liikkuneet. Myöskään joukkovelkakirjojen tuotot (jotka heijastavat tulevia koronalennuksia) eivät juurikaan liikkuneet. Odotamme tällä hetkellä, että Fed leikkaa tavoitekorkoväliään 25 peruspistettä joulukuussa.
