Tähän aikaan vuodesta toimittajat kysyvät meiltä, mille tasolle markkinat voivat nousta vuonna 2025. Tässä vaiheessa arvioimme, että eurooppalaiset osakkeet voivat nousta noin 5 % verrattuna käyvän arvon arvioomme. Se ei ole historiallisessa mittakaavassa mitattuna erityisen halpaa, mutta ei myöskään kallista. Suhteessa maailmanlaajuisten ja yhdysvaltalaisten osakkeiden preemioon se on kuitenkin yksi parhaista vaihtoehdoista.
Parantunut makrotaloudellinen tausta
Olemme taloudellisesti paremmassa tilanteessa kuin viime vuonna tähän aikaan. Tämä ei ole yllättävää, kun otetaan huomioon, että Iso-Britannia oli teknisessä taantumassa, eikä euroalue ollut paljoa jäljessä. Molempien alueiden BKT:n kasvun odotetaan olevan lähes 1 % koko vuoden 2024 aikana, mikä on vankka parannus. Keskuspankit ennustavat kasvun olevan noin 1,5 % vuonna 2025, mikä merkitsisi edelleen nousua tästä vuodesta.
Lisäksi inflaatio on laskussa, ja se on nyt vain hieman yli 2 % euroalueella ja Isossa-Britanniassa. Odotamme inflaation pysyvän hyvin hallinnassa vuonna 2025, ellei jokin massiivinen ulkoinen sokki yllätä. Lopuksi korot: EKP laski tässä kuussa talletuskorkoa 3 %:iin ja odottaa, että se voisi laskea vielä 100 peruspistettä vuoden 2025 aikana. Tämä merkitsisi korkotason puolittumista vuoden takaisesta, mikä olisi merkittävä piristysruiske yrityksille ja kuluttajille Euroopassa.
Kaupalliset rajoitukset
Vaikka Euroopan talous paranee, Yhdysvaltojen tuleva mahdollisesti kielteinen kauppapolitiikka on merkittävä riski eurooppalaisille osakkeille. Marraskuussa käsittelimme erilaisia toimenpiteitä, joihin voitaisiin ryhtyä.
Viime kädessä suunnitelluista linjauksista ei ole vielä riittävästi yksityiskohtaisia tietoja, mutta selvää on, että Eurooppa tuskin välttyy presidentin vihalta, joka pitää Yhdysvaltojen kauppaylijäämää merkkinä "Yhdysvaltojen työpaikkojen varastamisesta". Presidentti Trumpin lupaamien toimien ja niiden muutosten välillä, jotka hän voi toteuttaa virkaan astuttuaan, on kuitenkin suuri ero. Tämä pätee erityisesti inflaationvähennyslain kohdalla, jossa kymmenet republikaanijäsenet kongressissa ovat jo yhdistäneet voimansa vastustaakseen mahdollisia leikkauksia.
Tuleva poliittinen romahdus
Pelkästään Yhdysvaltojen politiikka ei ole riskitekijä eurooppalaisille osakkeille vuonna 2025, vaan myös paljon lähempänä kotimaata olevat poliittiset kysymykset vaikuttavat jo nyt kielteisesti. Ranska nimitti juuri neljännen pääministerinsä vuonna 2024, ja hänen uusi hallituksensa kamppailee talousarviosta sopimisessa.
Saksassa liittokansleri Olaf Scholzin johtaman koalition hajoaminen on aiheuttanut suurta epävarmuutta. Äänestäjät ovat tyytymättömiä, eikä Saksan taloutta jarruttavien rakenteellisten ongelmien ratkaisemisessa ole selkeää etenemispolkua. Parlamenttivaalit on määrä järjestää 23. helmikuuta.
Poliittinen epävarmuus on painanut Euroopan osakemarkkinoita vuoden 2024 aikana. Ranskan CAC 40 laski lähes 3 %, ja myös Saksan DAX jäi jälkeen Euroopan laajemmista markkinoista. Populistinen oikeistokäänne on ollut ilmeinen paitsi näissä kahdessa maassa myös koko Euroopassa. Ranska ja Saksa ovat kuitenkin Euroopan talouden kivijalka, ja kaikki uudet levottomuudet vuonna 2025 vaikuttavat kielteisesti alueen osakemarkkinoihin.
Valuuttariski
Donald Trumpin ”drill baby drill” -mantra ja todennäköisyys, että korot ovat Yhdysvalloissa korkeammat kuin Euroopassa vuonna 2025, voivat johtaa euron heikkenemiseen entisestään suhteessa dollariin. Valuuttakurssien vaikutus ei tietenkään koskaan ole pelkästään positiivinen tai pelkästään negatiivinen. Eurooppalaisille yrityksille, joilla on paljon toimintaa dollarimaissa, euron halpeneminen voi olla siunaus sekä translaatiohyötyjen että kilpailukyvyn parantumisen kannalta. Sillä on kuitenkin myös selviä kielteisiä seurauksia, erityisesti eurooppalaisten yritysten ja kuluttajien kustannusten nousun muodossa. Ukrainan sodan ja Venäjän kaasuun kohdistuvien pakotteiden jälkeen olemme ostaneet suuria määriä Yhdysvalloista tuotua nesteytettyä maakaasua, jonka hinta nousee, jos euro laskee edelleen suhteessa dollariin vuonna 2025.
Hyvät tulevaisuudennäkymät
Euroopan osakemarkkinoiden 5 %:n nousu voi olla vaikea saavuttaa. Nousu on kuitenkin nousua, ja suhteellisesti tarkasteltuna Eurooppa on edelleen yksi houkuttelevimmista osakemarkkinoista vuonna 2025.
Luku piilottaa myös sen, kuinka houkuttelevia mahdollisuuksia Euroopan osakemarkkinoilla on. Kuluttajasyklisillä sektoreilla käydään kauppaa lähes 25 %:n alennuksella, ja tämä ero voi kaventua merkittävästi vuonna 2025, kun korkojen lasku alkaa heijastua kuluttajien lompakoihin.
Se, että tiedämme jo ennen uuden vuoden alkua niin monista meitä kohtaavista suurista riskeistä, on valtava etu, jota meillä ei ole ollut moneen vuoteen. Vuosi 2020 alkoi vahvasti, ennen kuin talous romahti COVID-19:n aiheuttaman painolastin alla. Vastaavasti Ukrainan sota yllätti meidät täysin vuonna 2022. Tämä ei tarkoita, että voimme nyt olla itsetyytyväisiä tai että vuonna 2025 ei olisi enää uusia haasteita, mutta ainakin meillä on tasapainoinen näkemys riskien ja tuottojen vastakkainasettelusta jo etukäteen.
