Keskeiset tiedot
- Vuosikirjeessään osakkeenomistajille Warren Buffett puolusti Berkshire Hathawayn käteisvaroja ja toisti suosivansa ”hyviä yrityksiä”.
- Buffett käsitteli myös Berkshiren vakuutusyhtiön vahvaa tulosta, sillä se tuotti viime vuonna suuren osan yhtiön voitoista.
- Buffett sanoo luottavansa edelleen yhtiön Japanin omistuksiin, jotka voivat kasvaa tulevina vuosina.
Berkshire Hathawayn (BRK.A BRK.B) hallituksen puheenjohtaja Warren Buffett julkaisi lauantaina korkean profiilin vuosikirjeen osakkeenomistajille.
Suuren monialayhtiön johdossa 60. vuottaan viettänyt Buffett tarjosi rauhoittavaa tietoa Berkshiren valtavasta rahakasasta huolestuneille sijoittajille sekä näkemyksiä yhtiön Japanin omistuksista ja vakuutustoiminnan vahvasta kehityksestä vuonna 2024.
Kirjeen liitteenä olivat yhtiön vuoden 2024 taloudelliset tulokset, joista kävi ilmi, että sen liikevoitto nousi 47,4 miljardiin dollariin eli 27 prosenttia edellisvuoteen verrattuna. Tämä siitä huolimatta, että yli puolet yhtiön operatiivisista liiketoiminnoista koki viime vuonna laskua, Buffett kertoi.
Berkshiren vakuutussegmentin suuret tulot auttoivat osaltaan kokonaisvoiton kasvua. Buffett mainitsi myös "ennakoitavasti suuret" voitot sijoitustuloista, jotka saatiin valtiovarainministeriön velkakirjoista.
Berkshiren osake on noussut 5,6 prosenttia tänä vuonna ja 17,2 prosenttia viimeisten 12 kuukauden aikana. Morningstar US Market Indexin tuotto on ollut 2,31 % tammikuun 2025 alusta lähtien ja 21,76 % viimeisen vuoden aikana. Berkshiren markkina-arvo ylitti 1 biljoonan dollarin rajan ensimmäistä kertaa viime kesän lopulla.
Tässä muutamia keskeisiä huomioita sijoittajille:
Buffett kasvavasta käteiskassastaan
Viime kuukausina Berkshiren käteisvarat ovat olleet yhä useammin markkinavahdin spekulaatioiden kohteena. Neljännen vuosineljänneksen lopussa yhtiön käteisvarat olivat yhteensä 334 miljardia dollaria, ja summa on kasvanut Applen (AAPL) ja Bank of American (BAC) omistusten myynnin sekä osakkeiden takaisinostojen vähenemisen vuoksi.
Sijoittajat ovat odottaneet vastauksia: Mitä mahdollisuuksia Berkshire odottaa? Eikö edullisia kauppoja ole löydettävissä? Buffett ei kertonut tarkemmin perusteluistaan, mutta hänellä oli rauhoittavia sanoja sijoittajille siitä, että hän suosii osakkeita käteisen sijaan:
"Huolimatta siitä, että jotkut kommentaattorit pitävät Berkshiren käteisvaroja tällä hetkellä poikkeuksellisen suurina, suurin osa rahoistasi on edelleen osakkeissa", Buffett kirjoitti. "Tämä mieltymys ei tule muuttumaan."
Buffett totesi, että vaikka yhtiön osakeomistukset laskivat viime vuonna, sen yksityisten omistusten arvo nousi "ja on edelleen paljon suurempi kuin markkinoitavan salkun arvo".
Hän jatkoi: "Berkshiren osakkeenomistajat voivat olla varmoja siitä, että tulemme aina sijoittamaan merkittävän enemmistön heidän rahoistaan osakkeisiin - ensisijaisesti yhdysvaltalaisiin osakkeisiin, vaikka monilla näistä on merkittäviä kansainvälisiä toimintoja." Berkshire ei koskaan suosi käteisvarojen omistamista hyvien yritysten omistamisen sijaan, olivatpa ne sitten määräysvallassa tai vain osittain omistettuja."
Vakuutukset tuottavat paremmin
Buffett korosti Berkshiren vahinkovakuutustoiminnan menestystä, jota hän kutsui yhtiön liiketoimintamallin "ytimeksi". Berkshiren vakuutustoiminnan liikevoitto nousi 9 miljardiin dollariin, kasvaen peräti 66 prosenttia vuoden 2024 aikana verrattuna edellisvuoteen.
Hän viittasi erityisesti Geicon tulokseen toimitusjohtaja Todd Combsin johdolla ja kuvaili yhtiön parannusta vuonna 2024 "upeaksi", vaikka työtä on vielä jäljellä.
Buffett väitti, että Berkshire soveltuu ainutlaatuisella tavalla alalla harvinaiseen rahoitusmalliin, jossa maksu saadaan etukäteen ja liiketoiminnan todelliset kustannukset selviävät vasta vuosien tai jopa vuosikymmenten kuluttua.
"Berkshire pystyy taloudellisesti ja psykologisesti käsittelemään äärimmäisiä tappioita silmää räpäyttämättä", hän kirjoitti. "Emme myöskään ole riippuvaisia jälleenvakuuttajista, mikä antaa meille merkittävän ja pysyvän kustannusedun. Lopuksi, meillä on erinomaiset johtajat (ei optimisteja), ja meillä on erityisen hyvät mahdollisuudet hyödyntää niitä merkittäviä summia, joita vastuuvakuutukset tuottavat investointeihin."
Berkshiren kasvavat sijoitukset Japanissa
Buffett korosti myös "pieneksi mutta tärkeäksi poikkeukseksi" kutsumaansa Berkshiren Yhdysvaltoihin keskittyvää strategiaa: yhtiön kasvavia sijoituksia Japanissa, osakesijoituksia viiteen yhtiöön: Itochu (ITOCY), Marubeni (MARUY), Mitsubishi (MTSUY), Mitsui (MITSY) ja Sumitomo (SSUMY). Nämä viisi yhtiötä ovat monialayrityksiä, kuten Berkshire itse; ne omistavat osuuksia monista eri yrityksistä sekä Japanissa että maailmanlaajuisesti.
"Katsoimme yksinkertaisesti niiden tilinpäätöstietoja ja yllätyimme niiden osakkeiden alhaisista hinnoista", Buffett kirjoitti.
Buffett lisäsi, että "ihailumme näitä yrityksiä kohtaan on jatkuvasti kasvanut" vuodesta 2019, jolloin Berkshire alkoi sijoittaa niihin. Hänen mukaansa yhtiöt kasvattavat osinkojaan ja ostavat tarvittaessa osakkeita takaisin, ja niiden johdon palkitsemisohjelmat ovat "paljon vähemmän aggressiivisia" verrattuna yhdysvaltalaisiin kollegoihinsa.
Buffett sanoo odottavansa Berkshiren pitävän tätä japanilaista positiota vielä vuosikymmeniä. Berkshire oli aiemmin sopinut rajoittavansa omistuksensa enintään 10 prosenttiin kunkin yhtiön osakkeista, mutta tämä raja voi nousta.
Berkshiren verolaskusta
Buffett käytti Berkshiren kasvavaa verolaskua indeksinä yhtiön menestykselle viimeisten kuuden vuosikymmenen aikana.
Berkshire ei maksanut tuloveroa lainkaan vuonna 1965, jolloin Buffett otti ohjat käsiinsä. Kuusikymmentä vuotta myöhemmin Berkshire kirjoitti Buffettin mukaan Yhdysvaltain hallitukselle neljä veroshekkiä, joiden yhteismäärä oli 26,8 miljardia dollaria, mikä on noin viisi prosenttia siitä, mitä kaikki amerikkalaiset yritykset maksoivat viime vuonna veroina. Se on suurin summa, jonka yksikään yritys on koskaan maksanut tuloveroina Yhdysvaltain hallitukselle, "jopa Yhdysvaltain teknologiajätit, joiden markkina-arvot olivat triljoonia dollareita".
Buffettin mukaan yhtiön veromaksut valtiovarainministeriölle ovat ajan mittaan ylittäneet 101 miljardia dollaria.
Mitä Buffett jätti pois
Ehkä yhtä merkittävää kuin Buffettin sijoittajille suunnatut viisauden sanat on se, mitä ei käsitelty. Hän ei kertonut nykyisistä osakemarkkinoiden olosuhteista, mutta tarjosi kestävää optimismiaan yhdysvaltalaisten yritysten ansaintamahdollisuuksista ajan mittaan. "Olen ollut riippuvainen amerikkalaisten yritysten menestyksestä, ja olen sitä jatkossakin", hän sanoi.
Buffett ei kertonut konkreettisia yksityiskohtia suunnitelmista jättää tehtävänsä yhtiössä, mutta hän totesi, että hänen 94-vuotiaana "ei kestä kauan", ennen kuin Greg Abel, Berkshiren muun kuin vakuutusliiketoiminnan varapuheenjohtaja, siirtyy toimitusjohtajaksi.
Buffett toistaa luottavansa Abelin kykyyn tunnistaa hyvät sijoituskohteet, kun niitä ilmenee: “Usein mikään ei näytä houkuttelevalta; hyvin harvoin löydämme itsemme polvia myöten mahdollisuuksista”, Buffett kirjoitti. “Greg on osoittanut elävästi kykynsä toimia tällaisissa tilanteissa, aivan kuten Charlie teki.”
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä.
