Morningstarin keskeiset tunnusluvut Nvidialle
- Arvioitu käypä arvo: 130 dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Laaja
- Morningstarin epävarmuusluokitus: Erittäin korkea
Mitä mieltä olimme Nvidian tuloksesta?
Pidämme Nvidian (NVDA) 130 dollarin käyvän arvon arvion ennallaan, sillä yhtiö raportoi jälleen vahvan vuosineljänneksen tuloksen ja antoi sijoittajille ohjeistuksen, joka ylitti FactSetin konsensusarviot. Osakkeet vaikuttavat mielestämme oikeudenmukaisesti arvostetuilta, sillä markkinat hinnoittelevat sekä Nvidian tekoälyratkaisujen valtavan potentiaalin että riskin siitä, että tällaisiin tuotteisiin käytetyt varat vähenevät kalenterivuoden 2025 jälkeen.
Tammikuun neljänneksen liikevaihto oli 39,3 miljardia dollaria, mikä on 12 % enemmän kuin edellisellä neljänneksellä, 78 % enemmän kuin edellisvuonna ja ylitti odotukset, jotka olivat 37,5 miljardia dollaria. FactSetin konsensusarvio oli 38,1 miljardia dollaria. Datakeskustuotteiden liikevaihto pysyy Nvidian kasvutekijänä ja kasvoi 93 % edellisvuodesta. Uusien Blackwell-tuotteiden liikevaihto oli 11 miljardia dollaria, mikä ylitti johdon odotukset. Oikaistu bruttokateprosentti oli 73,5 %, mikä oli 150 pistettä vähemmän kuin edellisvuoden vastaavassa jaksossa. Tämä johtui uusien Blackwell-tuotteiden korkeammista kustannuksista, kuten ohjeistuksessa todettiin.
Nvidia odottaa huhtikuun neljänneksen liikevaihdon olevan 43 miljardia dollaria, mikä olisi 9 % enemmän kuin edellisellä neljänneksellä, 65 % enemmän kuin edellisvuoden vastaavassa jaksossa ja edellä FactSetin konsensusarvioita, jotka olivat 42,1 miljardia dollaria. Huolimatta tammikuun lopussa tapahtuneesta DeepSeekin nousuun liittyvästä myynnistä, emme edelleenkään näe merkittäviä merkkejä datakeskusten kysynnän hidastumisesta lähitulevaisuudessa, ja pilvipalveluiden johtajien ensi vuotta koskevat pääomasuunnitelmat ovat rohkaisseet meitä. Epäilemme edelleen, että Nvidia myy kalenterivuonna 2025 käytännössä kaiken, mitä se pystyy valmistamaan. Ainoa näissä tuloksissa havaitsemamme kauneusvirhe oli ensimmäisen neljänneksen oikaistun bruttokateprosentin ennuste, joka oli 71 %, mikä merkitsee toista peräkkäistä laskua Blackwellin rampin vuoksi. Olisimme kuitenkin vaikuttuneita, jos johto saavuttaisi tavoitteensa päästä 70 prosentin puolivälin tasolle myöhemmin tänä vuonna.
Nvidian osake verrattuna Morningstarin arvioimaan käypään arvoon
Nvidia odottaa myyvänsä useita Blackwellin GPU-klustereita, joissa käytetään vähintään 100 000 sirua (yhtä paljon kuin xAI:n Colossus-käyttöönotossa), ja jotka maksavat miljardeja kullekin tällaisten klustereiden asiakkaalle. Uskomme johdon väitteet, että se tuntee hyvin asiakkaidensa datakeskussuunnitelmat. Nvidia pysyi myös optimistisena näiden pilviasiakkaidensa tekoälykehityksen suhteen, sillä startup-yritykset näyttävät keskittyvän tekoälyn kehittämiseen joko rakentamalla tekoälyagentteja (eli agenttista tekoälyä) tai fyysistä tekoälyä, joka voi ilmetä robotiikassa, lääkkeiden löytämisessä, autonomisessa ajamisessa tai muissa teollisissa sovelluksissa. Yhdessä tarjontapuolella havaitsemiemme signaalien kanssa, jotka koskevat kehittyneitä sirupakkauskapasiteetteja (erityisesti tekoälynäytönohjaimissa käytettävää Chip-on-Wafer-on-Substraattia), olemme edelleen luottavaisia siihen, että Nvidia jatkaa vahvaa kasvua tulevina vuosineljänneksinä ja vuosina
Johto korosti keskittyvänsä tekoälyn päättelyyn, jonka uskomme edustavan suurinta osaa tekoälypiirien mahdollisuuksista tulevina vuosina, vaikka Nvidia on nykyään hallitseva myös tekoälyn koulutuksessa. Olimme erityisen vaikuttuneita siitä, että monet Blackwellin varhaisista toteutuksista olivat pikemminkin päättelyä varten kuin koulutusta varten, mikä oli johdon mukaan ensimmäinen askel uudelle DC-tuotteelle.
Liikevaihto Kiinasta (asiakkaiden laskutuspaikan perusteella) oli 13 prosenttia Nvidian kokonaistuloista tilikaudella 2025, mikä on noin puolet Nvidian korkeimmasta tuloprosentista alueelta. Nvidia uskoo, että Kiinasta saatavat tulot pysyvät alhaalla niin kauan kuin Yhdysvallat rajoittaa toimituksia alueelle. Geopoliittisten riskien vuoksi emme edelleenkään näe Kiinaa kestävänä, pitkän aikavälin tekijänä Nvidian liikevaihdon kasvulle, eikä sijoitusteesimme ole riippuvainen alueelle suuntautuvien toimitusten elpymisestä
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä.
