Tässä kuussa tulee kuluneeksi viisi vuotta siitä, kun markkinoita koetteli maailmanlaajuinen laskusuhdanne.
Vaikka ensimmäinen laskusuhdanne 9. maaliskuuta 2020 oli dramaattinen – Yhdysvaltain osakemarkkinat menettivät lähes 8 prosenttia yhdessä päivässä – Yhdysvaltain osakemarkkinat toipuivat lopulta tuosta romahduksesta vain neljässä kuukaudessa, mikä tekee siitä nopeimman toipumisen kaikista markkinaromahduksista viimeisten 150 vuoden aikana.
Ei edes kahta vuotta myöhemmin osakemarkkinat kokivat pahemman laskun: Markkinoilla kesti neljä kertaa kauemmin (18 kuukautta) toipua joulukuussa 2021 tapahtuneesta romahduksesta, jota vauhdittivat Venäjän ja Ukrainan välinen sota, voimakas inflaatio ja toimitusvaikeudet.
Mitä olemme siis oppineet näistä viimeaikaisista pörssiromahduksista?
1. On mahdotonta ennustaa, kuinka kauan osakemarkkinoiden elpyminen kestää.
2. Jos et joudu paniikkiin ja myy osakeomistuksiasi markkinoiden romahtaessa, voit pitkällä aikavälillä hyötyä siitä.
Covidin romahdus ja Ukrainan/inflaation laskusuhdanne ovat ehkä tuoreimmat muistot, mutta nämä opetukset pätevät myös kaikkiin muihin historiallisiin markkinaromahduksiin: Vaikka niiden pituus ja vakavuus vaihtelivat, markkinat toipuivat aina ja nousivat uusiin huippulukemiin.
Seuraavaksi kerrotaan, mitä olemme oppineet viimeisten 150 vuoden aikana tapahtuneista pörssiromahduksista.
Kuinka yleisiä pörssiromahdukset ovat?
Pörssiromahdusten määrä riippuu siitä, kuinka kauas taaksepäin menemme historiassa ja miten tunnistamme ne.
Tässä yhteydessä käytämme tietoja, jotka Morningstarin entinen tutkimusjohtaja Paul Kaplan kokosi kirjaa Insights into the Global Financial Crisis varten. Kaplanin tiedot sisältävät Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden kuukausittaiset tuotot tammikuusta 1886 lähtien ja vuosituottoja vuosilta 1871-1885.
Alla olevassa kaaviossa kukin karhumarkkinoiden jakso on merkitty vaakasuoralla viivalla, joka alkaa jakson kumulatiivisesta huippuarvosta ja päättyy, kun kumulatiivinen arvo palautuu edelliseen huippuunsa. (Huomattakoon, että käytämme termiä ”pörssiromahdus” rinnakkain termillä "karhumarkkina ”, joka määritellään yleensä vähintään 20 %:n laskuksi).
Kun inflaation vaikutus otetaan huomioon, vuonna 1871 hypoteettiseen Yhdysvaltain osakeindeksiin sijoitettu dollari (vuoden 1870 Yhdysvaltain dollareina) olisi tammikuun 2025 loppuun mennessä kasvanut 31 255 dollariin.
Tuon dollarin huomattava kasvu korostaa sitä, miten valtavasti hyötyä on siitä, että sijoitukset tehdään pitkällä aikavälillä.
Silti se ei suinkaan ollut tasaista kasvua tuona aikana. Pörssit romahtivat matkan varrella 19 kertaa, ja niiden vakavuus vaihteli. Vakavimpiin markkinoiden romahduksiin kuuluivat mm. seuraavat:
Suuri lama (The Great Depression), joka alkoi vuoden 1929 romahduksesta. Tämä 79 %:n pörssitappio oli pahin pudotus viimeisten 150 vuoden aikana.
Menetetty vuosikymmen, johon kuuluivat sekä dotcom-kuplan puhkeaminen että suuri finassikriisi. Vaikka markkinat alkoivat elpyä dotcom-kuplan puhkeamisen jälkeen, ne eivät nousseet takaisin aiemmalle tasolleen ennen vuosien 2007-2009 romahdusta. Markkinat saavuttivat tämän tason vasta toukokuussa 2013 - yli 12 vuotta alkuperäisen romahduksen jälkeen. Tämä ajanjakso, joka on toiseksi pahin pudotus viimeisten 150 vuoden aikana, sisälsi lopulta 54 prosentin osakemarkkinatappion.
Inflaatio, Vietnam ja Watergate, joka alkoi vuoden 1973 alussa ja johti lopulta 51,9 prosentin osakemarkkinoiden laskuun. Näihin karhumarkkinoihin vaikuttaneisiin tekijöihin kuuluivat Vietnamin sotaan ja Watergate-skandaaliin liittyvät levottomuudet sekä OPEC:n öljynvientikiellon aiheuttama korkea inflaatio. Tämä markkinoiden laskusuhdanne on erityisen merkityksellinen nykypäivän ympäristössä, kun otetaan huomioon sellaiset asiat kuin viimeaikainen inflaatiokehitys ja Venäjän ja Ukrainan sekä Israelin ja Hamasin sodat.
Nämä esimerkit osoittavat markkinoiden romahdusten yleisyyttä. Vaikka nämä tapahtumat ovatkin tällä hetkellä merkittäviä, ne ovat todellakin säännöllisesti toistuvia tapahtumia, jotka tapahtuvat noin kerran vuosikymmenessä.
Miten mitata markkinoiden romahduksen aiheuttamaa kipua?
Miten markkinaromahduksen vakavuutta arvioidaan? Sitä mittaa Kaplanin "kipuindeksi", joka ottaa huomioon sekä laskun aste että sen, kuinka kauan kesti palata aiemmalle kumulatiiviselle arvotasolle.
Näin se toimii: Kipuindeksi on kumulatiivisen arvoviivan ja huipusta toipumiseen -viivan välisen alueen suhde verrattuna pahimman markkinapudotuksen alueeseen vuodesta 1870 lähtien. Toisin sanoen vuoden 1929 romahduksen / suuren laman ensimmäisen osan kipuindeksi on 100 prosenttia, ja muiden markkinaromahdusten prosenttiosuudet kuvaavat sitä, kuinka tarkasti ne vastasivat tätä vakavuutta.
Esimerkiksi Kuuban ohjuskriisin aikoihin markkinat laskivat 22,8 prosenttia. Vuoden 1929 romahdus johti 79 prosentin pudotukseen, joka on 3,5 kertaa suurempi. Tämä on jo merkittävä luku, mutta huomaa myös, että markkinoiden toipuminen tuon romahduksen jälkeen kesti neljä ja puoli vuotta, kun taas Kuuban ohjuskriisin aiheuttaman romahduksen jälkeen toipuminen kesti alle vuoden. Kun tämä aikaväli otetaan huomioon, kipuindeksi osoittaa, että suuren laman ensimmäinen osa oli 28,2 kertaa pahempi kuin Kuuban ohjuskriisin laskusuhdanne.
Alla olevassa taulukossa luetellaan viimeisten 150 vuoden karhumarkkinat lajiteltuna markkinoiden laskun vakavuuden mukaan ja mukaan lukien niiden kipuindeksi.
Kuten näette, joulukuun 2021 markkinoiden laskusuhdanne (joka johtui Venäjän ja Ukrainan välisestä sodasta, voimakkaasta inflaatiosta ja toimitusvaikeuksista) on listalla 11. sijalla. Vertaamalla tätä markkinaromahdusta muihin taulukossa oleviin romahduksiin huomaamme, että osakemarkkinoiden 28,5 prosentin lasku tuona yhdeksän kuukauden aikana oli osakemarkkinoille tuskallisempi kuin Kuuban ohjuskriisi ja useat 1800-luvun lopun ja 1900-luvun alun laskusuhdanteet.
Maaliskuussa 2020 tapahtunut Covidin romahdus oli itse asiassa näistä 19 romahduksesta vähiten kivulias, koska se toipui nopeasti. Vaikka laskusuhdanne oli jyrkkä ja vakava (19,6 prosentin lasku noin kuukaudessa), osakemarkkinat toipuivat lopulta vain neljä kuukautta myöhemmin aiemmalle tasolleen.
5 vakavinta markkinaromahdusta viimeisten 150 vuoden ajalta
Jotta voisimme paremmin arvioida joidenkin viimeisten 150 vuoden vakavimpien laskusuhdanteiden vaikutuksia, seurataanpa 100 dollarin kurssia kunkin markkinaromahduksen alussa.
Ensimmäinen maailmansota ja influenssa. Kesäkuussa 1911 saavutetun huippunsa jälkeen markkinat alkoivat pian laskea Standard Oil Companyn ja American Tobacco Companyn kaltaisten konglomeraattien hajoamisen vuoksi - ja pahin osa tästä laskusuhdanteesta alkoi, kun ensimmäinen maailmansota puhkesi heinäkuussa 1914. Osakemarkkinat jatkoivat laskuaan seuraavien vuosien aikana (jolloin 100 dollarin sijoituksen arvo laski 49,04 dollariin), ja ne elpyivät vasta vuoden 1918 influenssapandemian jälkeen.
Vuoden 1929 romahdus ja suuri lama. Jos olisit sijoittanut 100 dollaria osakemarkkinoille vuoden 1929 romahduksen aikaan, sen arvo olisi laskenut 21 dollariin toukokuuhun 1932 mennessä. Tämä romahdus tapahtui, kun ensimmäisen maailmansodan jälkeinen taloudellinen noususuhdanne (joka johti liialliseen itseluottamukseen, ylikulutukseen ja hintojen ylikorotukseen) ei lopulta ollut enää kestävä. Markkinoiden toipuminen tästä laskusuhdanteesta kesti yli neljä vuotta.
Suuri lama ja toinen maailmansota. Suuren laman ensimmäisestä osasta toipuminen ei kestänyt kauan. Vaikka osakemarkkinat toipuivat vuoden 1929 huippulukemiinsa marraskuuhun 1936 mennessä (mikä tarkoittaa, että sijoituksemme oli palautunut 100 dollarin arvoonsa ja jopa hieman noussut 100,23 dollariin), ne alkoivat jälleen laskea helmikuussa 1937. Tämä seuraava lasku johtui suurelta osin presidentti Franklin Rooseveltin finanssipolitiikkaan tekemistä muutoksista, kuten pankkien varantojen supistamisesta ja sosiaaliturvamaksusta, jotka yhdistyivät toisen maailmansodan vaikutuksiin. Sijoitus laski 52,49 dollariin maaliskuussa 1938 ja nousi lopulta 104,88 dollariin helmikuuhun 1945 mennessä.
Inflaatio, Vietnam ja Watergate. Vuonna 1973 Lähi-idän OPEC:n jäsenet asettivat Yhdysvaltoihin öljynvientikiellon, mikä johti voimakkaaseen inflaatioon. Vietnamista vetäytymiseen liittyvien levottomuuksien ja Watergate-skandaalin aiheuttaman poliittisen epävarmuuden lisäksi osakemarkkinat laskivat tänä aikana 51,9 prosenttia, mikä olisi laskenut 100 dollarin sijoituksen 48,13 dollariin. Tästä laskusuhdanteesta toipuminen kesti yli yhdeksän vuotta.
Menetetty vuosikymmen (Dot-Com-romahdus ja globaali finanssikriisi). Dotcom-romahdus alkoi, kun Internet- ja teknologiayritysten ylikorostuneet hinnat saavuttivat murtumispisteen, jolloin ne menettivät lähes kaikki aiemmin saavuttamansa voitot. Elokuussa 2000 tehdyn 100 dollarin sijoituksen arvo olisi laskenut 52,76 dollariin. Seitsemän vuotta myöhemmin osakemarkkinat olivat jo melkein päässeet takaisin aiemmalle tasolleen (95,25 dollaria), kun asuntokupla puhkesi ja asuntolainavakuudelliset arvopaperit alkoivat kärsiä tappioita, mikä johti finassikriisiin (jolloin sijoituksen arvo laski 46 dollariin). Kaiken kaikkiaan tämä 12 vuoden ajanjakso sisälsi 54 prosentin laskun.
Markkinat toipuivat lopulta suuresta lamasta toukokuussa 2013, mutta edessä oli vielä ovimarkkinoiden romahdus ja vuoden 2021 lopun laskusuhdanne.
Näiden 150 vuoden aikana oli myös useita lyhyempiä, vähemmän vakavia markkinoiden laskusuhdanteita. Ajatellaanpa vaikka Rich Man's Panicia, jonka aiheutti presidentti Theodore Rooseveltin yritys hajottaa suuryrityksiä. Tai Baring Brothersin kriisi: Barings Bankin lukuisat sijoitukset Argentiinassa kärsivät, kun maassa tapahtui vallankaappaus vuonna 1891.
Mutta vaikka nämä häiriöt ovatkin olleet matkan varrella, uuden vuosituhannen alussa sijoitettu 100 dollaria olisi tammikuussa 2025 arvoltaan yli 300 dollaria. Jos tuo 100 dollaria olisi sijoitettu vuonna 1870, sen arvo olisi nyt 3 125 500 dollaria.
Opitut asiat osakemarkkinoiden volatiliteetissa navigoinnista
Mitä tämä historia kertoo meille epävakailla markkinoilla liikkumisesta? Lähinnä sen, että niillä kannattaa liikkua.
Vuoden 2020 alkupuoliskon parin stressaavan kuukauden jälkeen markkinat toipuivat - aivan kuten ne toipuivat 1930-luvun alussa tapahtuneen 79 prosentin laskun jälkeen. Ja juuri siitä on kyse: Markkinoiden romahdukset tuntuvat aina pelottavilta, kun ne tapahtuvat, mutta sillä hetkellä ei voi tietää, onko kyseessä pieni korjausliike vai seuraavan suuren laman alku.
Vaikka edessä olisikin seuraava suuri lama, historia osoittaa, että markkinat toipuvat lopulta.
Koska tie elpymiseen on niin epävarma, paras tapa valmistautua on omistaa hyvin hajautettu salkku, joka sopii aikahorisonttiin ja riskinsietokykyyn. Sijoittajat, jotka pysyvät sijoitettuina markkinoihin pitkällä aikavälillä, saavat palkintoja, jotka tekevät myllerryksestä sen arvoista.
Tässä artikkelissa on tietoja ja analyysejä, jotka ovat peräisin Paul Kaplanilta, Ph.D., CFA:lta, Morningstar Canadan entiseltä tutkimusjohtajalta.
Myös datatoimittaja Bella Albrecht ja toimituspäällikkö Lauren Solberg ovat osallistuneet artikkelin kirjoittamiseen.
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä.
