Mitä SEC voi olla valmistelemassa äskettäin vahvistetun puheenjohtajan johdolla?
9. huhtikuuta senaatti nimitti Paul Atkinsin SEC:n puheenjohtajaksi äänin 52–44 puolueiden linjojen mukaisesti (yksi republikaani, kaksi demokraattia ja Bernie Sanders pidättyi äänestämästä). Atkins on SEC:n veteraani, joka on toiminut komission jäsenenä kolmen eri puheenjohtajan alaisuudessa vuosina 2002–2008.
Avauspuheenvuorossaan kuulemistilaisuudessa Atkins korosti tarvetta selkeään, tehokkaaseen ja epäpoliittiseen sääntelyyn, erityisesti digitaalisten varojen osalta, ”järkevän, johdonmukaisen ja periaatteisiin perustuvan strategian” avulla. Atkins kritisoi myös investointeja haitanneita raskaita sääntöjä ja lupasi keskittyä innovoinnin ja markkinaluottamuksen edistämiseen.
Uskomme, että SEC tulee toimimaan aktiivisesti kolmella alueella Atkinsin johdolla:
- paluu aiempaan kryptovaluuttojen sääntelyyn
- yksityisten markkinoiden demokratisointi
- yritysten yksityisyyden säilyttämisen helpottaminen.
Katsotaanpa, mitä voimme odottaa kullakin alueella.
Kryptovaluuttojen kellon kääntäminen taaksepäin
Donald Trumpin toisen presidenttikauden alusta lähtien SEC on lopettanut valvontansa yli kuudessa tapauksessa, joissa on ollut mukana suuria kryptovaluutta-alan nimiä, kuten Coinbase (COIN), Kraken (KRKNF) ja Robinhood (HOOD).
Se on päässyt sopimukseen muiden toimijoiden, kuten Ripplen (XRP), kanssa. SEC julkaisi lausunnon, jossa se totesi, että valuuttaan, kuten Yhdysvaltain dollariin, sidotut stablecoinit ovat "Covered Stablecoins" ja että ne eivät siten ole arvopapereiden tarjoamista tai myyntiä. Covered Stablecoins eivät siis kuulu SEC:n toimivaltaan, koska ne on suunniteltu ylläpitämään vakaa arvo suhteessa valuuttaan. SEC:n entinen puheenjohtaja Gary Gensler katsoi, että stablecoinit muodostavat riskin rahoitusvakaudelle, sijoittajansuojalle ja rahanpesun vastaisten sääntöjen noudattamiselle. Hänen mielestään suurin osa kryptovaluutoista, mukaan lukien algoritmiset stablecoinit, ovat arvopapereita ja kuuluvat SEC:n toimivaltaan, kun taas "ei-arvopaperipohjaiset" stablecoinit kuuluvat Commodity Futures Trading Commissionin toimivaltaan.
Toisaalta SEC näyttää tekevän täyskäännöksen digitaalisten varojen suhteen ja etääntyvän entisestään toimivallastaan, paitsi jos tuote kuuluu selkeästi olemassa olevaan arvopaperistruktuuriin, kuten krypto-ETF.
Yksityisten varojen saatavuuden demokratisointi
SEC:n johto on puhunut yksityishenkilöiden yksityisten sijoitusten saatavuuden parantamisesta. Erityisesti tämä voisi lisätä saatavuutta muuttamalla akkreditoitujen sijoittajien määritelmää akkreditoitujen sijoittajien määrän lisäämiseksi.
SEC:n äskettäin pidetyssä 44. vuotuisessa pienyritysten foorumissa komissaari Mark Uyeda kyseenalaisti, onko määritelmän osalta "kaikki tai ei mitään" -strategia kohtuullinen, ja ehdotti, että yksityishenkilöt voisivat sijoittaa vuosittain pienempiä summia yksityisiin yrityksiin. Tällainen strategia olisi samanlainen kuin nykyiset säännöt joukkorahoituksen alalla.
SEC voisi myös lisätä yksityisten sijoittajien mahdollisuuksia hyväksymällä yksityishenkilöille tarkoitettuja tuotteita, jotka sisältävät yksityisiä sijoituksia, kuten BondBloxx Private Credit Trust, joka on parhaillaan hyväksyttävänä Chicago Board Options Exchange -pörssiin, tai SPDR SSGA IG Public & Private Credit ETF (PRIV), joka kaupataan aktiivisesti. On todennäköistä, että muutoksia tapahtuu joillakin tai kaikilla näillä aloilla, ja kaikkia niitä kannattaa seurata.
Mahdollistetaan yritysten pysyminen yksityisinä
Julkiset markkinat ovat tiukasti säänneltyjä, ja yrityksillä on monia syitä pysyä yksityisinä. Vuonna 2023 komissaari Hester Peirce totesi, että "yksityisen pääoman saatavuuden lisääminen on myönteinen kehitys, ei vain yrityksille vaan myös sijoittajille. Vankka yksityinen markkina edistää talouden terveyttä, eikä julkisen markkinan kaltaisia säännöksiä pitäisi yrittää ottaa käyttöön yksityisillä markkinoilla."
Tämän mukaisesti SEC voisi helpottaa yksityisten yritysten raportointia ja pääoman hankintaa vaihtoehtoisilla rahoituskanavilla, esimerkiksi pysymällä yksityisinä. Uyeda on puhunut pääoman hankintaan liittyvien maksujen alentamisesta joukkorahoituksen kautta.
Peirce on ilmaissut kasvavaa kiinnostusta Regulation A -säännösten mukaisia tarjouksia kohtaan, erityisesti kryptovaluuttojen osalta, ja hän on kiinnostunut lisäämään Reg A -rahoituksen käyttöä. Reg A on houkutteleva vaihtoehto yrityksille, jotka haluavat listautua markkinoille mutta välttävät IPO-prosessia ja osakemarkkinoita. Tämä rekisteröinti mahdollistaa rajoitetun pääoman hankkimisen OTC-markkinoilla.
Shelf-rekisteröinti on toinen vaihtoehtoinen rahoitusmuoto, joka mahdollistaa yritysten pysymisen yksityisinä. Shelf-tarjoukset ovat SEC:n säännös, joka sallii yritysten rekisteröidä arvopaperin myyntiä varten ilman, että sitä listataan pörssiin enintään kolme vuotta ennen myyntiä, mikä antaa liikkeeseenlaskijalle niin paljon aikaa myydä osakkeet suhteellisen vähällä paperityöllä.
Uyeda ilmaisi huolensa siitä, että pörssiin listautumattomat yritykset, joiden listautumisarvo on alle 75 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria, eivät ole oikeutettuja käyttämään shelf registration statements -ilmoituksia, mikä rajoittaa pääoman saatavuutta.
On siis monia tapoja auttaa yrityksiä hankkimaan pääomaa antamatta niille kannustimia mennä julkisiin markkinoihin, ja SEC voisi olla aktiivinen jollakin tai kaikilla näillä aloilla.
Johtopäätös
Yhteenvetona voidaan todeta, että sijoittajien tulisi pitää silmällä kolme asiaa uuden SEC:n toiminnassa: askel taaksepäin digitaalisten varojen maailmasta, yksityisten sijoitusten saatavuuden parantaminen ei-ammattimaisille sijoittajille ja pääoman hankkimisen esteiden vähentäminen yksityisillä markkinoilla.
Kaikilla näillä mahdollisilla muutoksilla on merkittäviä vaikutuksia sijoittajansuojaan, jota seuraamme tarkasti tulevina kuukausina ja vuosina.
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöistä.
