Miksi sijoittajien kannattaa olla hyvillään siitä, että EU tarjoaa Espanjalle sata miljardia euroa pankkien tukemiseen? Jo siksi, että Espanja on kokonsa vuoksi mittava tekijä Euroopan taloudessa. Uskomme, että mikäli Espanjan valtio joutuisi maksukyvyttömäksi tai sen pankkijärjestelmä luhistuisi, tuloksena olisi likviditeettikriisi Euroopassa.
Pankkien sortuminen Espanjassa veisi sikäläisiltä tallettajilta rahaa. Se johtaisi talletuspakoon muualla velkaantuneissa maissa. Pankkien välinen rahajärjestelmä jäätyisi Euroopassa, kun pankit kieltäytyisivät lainaamasta rahaa toisilleen menetysten pelossa. Euroalueen tilanne pahentuisi entisestään. Konkurssiriski kasvaisi ja yrityslainojen korkoerot nousisivat. Sillä olisi vaikutuksia euroalueen ulkopuolellakin kuten Britanniassa.
Hermostuneisuus markkinoilla on heiluttanut Espanjan ja Italian valtion velkakirjojen korkoja villisti. Liikkeet tuovat mieleen enemmän ”roskalainojen” hintavaihtelut kuin vauraiden maiden velkamarkkinat. Sijoittajat ovat hakeneet turvaa Yhdysvaltain valtion velkakirjoista, joiden korot ovat hätyytelleet kaikkien aikojen alhaisimpia tasojaan.
Viime viikon lopulla vallinneeseen korkoeroon Espanjan ja Saksan välillä sisältyi laskelmiemme mukaan 30 prosentin todennäköisyys sille, että Espanja joutuu maksuvaikeuksiin seuraavan viiden vuoden aikana. Sijoittajan kannalta Espanjan velkakirjat eivät vaikuta mielekkäältä sijoituskohteelta. Mahdolliset voitot eivät ole erityisen suuria, kun taas Kreikan esimerkki kertoo, että sijoittajilta saatetaan leikata merkittävä osa velkakirjan arvosta jos euromaa ei kykene maksamaan velkojaan.
